【背景】镍铁环保限产、不锈钢装饰管预期转好的基本格局不变，然土耳其与美国贸易摩擦令全球避险情绪急剧升温，美元强势不改，而新兴市场国家货币也渐次跟进相对美元贬值，避险情绪升温，推动美元突破此前的震荡整理区域出现一轮拉升上行，有色金属普遍承压回调。伦镍走势来的快去的也快那样！

从矿石供应端来看？

镍矿石港口库存，随着到货增加而继续处于回升之中，这主要还是因为目前还在菲律宾镍矿石出产的高峰期，从原料供应端暂时问题不大。后期第三季度这个情况随着印尼配额时限到达，以及菲律宾镍矿石因雨季到来面临季节性回落可能会有变化，处于近无忧，远有虑的状态!

从电解镍库存端来看？

国内电解镍近期库存下降，国内期货库存已经降至1.6万吨以内，阶段还出现了库存小反弹，保税区库存在6万吨附近，不过进口窗口近期关闭。LME镍库存至25万吨附近，镍板可能仅在5万吨附近，两市总和去库存的节奏依然明晰。目前两市期货镍库存总量大约已经降至全球1个半月的用量。低库存的支持依然存在。

从镍铁生产方面来看？

当前工厂、贸易商多无高镍铁现货库存，零售市场更是现货难求。当前的电解镍与镍铁价差依然有利于高镍铁，近期高镍铁随电解镍价格微有下调，而不锈钢价格跟随黑色系偏坚挺，钢厂利润略有改善，但是采购意愿并未见有明显放大。镍铁生产受到环保的较大影响，7月恢复较为缓慢，8月的恢复情况逐渐相对乐观，不过整体情况来看高镍铁的供应依然是偏紧的。供给侧因环保及资金等问题工厂复产缓慢，加上进口镍铁量有限，对国内镍铁空缺难以形成补给，短期高镍铁现货仍偏紧。

从不锈钢库存端来看？

昨日伦镍暴跌，临近中午时分纷纷飘红，但是无锡不锈钢市场304冷热轧资源皆有下跌200/吨，市场冷热轧均有不同程度的下调，成交情况较差，随着伦镍下调，市场价格也随着行情开始不断走低。8月上旬无锡不锈钢的库存增长显示，下游需求尤其是工业需求端暂未有显著改善的迹象。通过不锈钢经过淡季之后，后续国内拉动内需政策传导带来的终端改善仍可有所期待。

总之，镍价走软，国际市场冲击较大，国内抵抗下跌支持不足，虽然长线的利好支持依然存在，但国内偏弱的下游需求对于当前市场也形成了影响，目前来看，宏观稳定才能有助于镍价走势组织起有效的反攻态势，关注美元指数进一步变化。