旺季并不旺，淡季并不淡，是近两年316L不锈钢圆管行情的写照。也更有人说，越来越看不懂不锈钢了，波动越来越频繁，一旦踏不准节奏，一个月就踩空了。

   永穗管业数据为大家定期发送，是多是空，看看数据，或许能够更明了。

01

减产：雷声大，雨点小！

    伴随着减产检修、环保关停的声音，不锈钢在5、6月份终于迎来了“炒作”的话题，借机价格也摆脱了连续下跌的困境。

    现在5、6月份产量确实在下降，51bxg数据显示，5月份不锈钢扁平材环比降幅1.8%，6月份不锈钢扁平材预计环比降幅4.8%。

    纵然环比产量出现连续下降，但是相比去年而言，中国不锈钢还是处在产量的高峰位置。5、6月份产量同比分别增加了28%、6%。

    也就是说5、6月份价格反弹的两个月，虽然产量有所下降，但是这是在产量大幅增长的情况下，出现的稍微“缓解”的一点下降，甚至可以理解为黑暗中的一点星光。

    而2017年同样是在6月份价格大幅反弹，是在经历了3、4月份钢厂“挥刀”大幅减产的情况下发生的，当时连续两个月钢厂产量环比降幅达到10%以上。

02

减产，为何今时不同往日？

    为何今年的减产来得并不强烈呢？我们认为主要原因有以下：

1

痛苦挺短暂，熬着也就过了

    下图是今年不锈钢的生产成本与价格走势图，可以看出今年痛苦的时期在三月中下旬到四月中下旬（备注：①以上成本我们取钢厂平均生产水平测算，不包括运输，资金，折旧等其他费用；②原料储备周期为一个月时间，并非采用当前原料价格计算）。

    而对于钢厂而言，真正能让钢厂”痛下决心“实施减产，是要比对生产成本与边际成本的。也就是考虑到其他费用，做了还不如不做，那就真得减产了。但是钢厂的边际成本比我们测算的生产成本，一般要低至少800-1000元/吨。

    我们测算的成本来看，今年钢厂还没打到边际生产成本附近，甚至熬着熬着，春天就来了。所以今年对于钢厂而言，其实行情还是比较“温柔”的，就算亏损也只做到点到即止。

    若再连续大幅亏损几个月，相信减产的幅度肯定比现在要大，那留给如今的局面也大不相同了。

2

钢厂盈利能力差异大

    今年赚钱的不是钢厂，更不是不锈钢代理商，而是做镍铁的！

    所谓十年河东十年河西，在镍铁厂经历了前面的四五年的行业洗牌之后，终于将中国大大小小镍铁厂从将近百家，洗牌到了如今的十来家之后，镍铁厂终于迎来了行业的春天。（PS:这也告诉我们，熬到后的，才是后的王者荣耀）

    去年钢厂对于RKEF一体化技术，提起来都如同鸡肋，主要原因：不赚钱！而今年钢厂都要眼红那些拥有全流程镍铁的企业了。

    我们对比的去年和今年六月份时候，镍铁成本与市场价之间的差异。

    去年同时期，镍铁成本1188元/镍，市场价1220元/镍，基本相差不多，也就是说拥有绝对技术优势的民营全流程企业生产成本，和购买镍铁的短流程生产的传统企业之间，两者的成本差异是不大的。两者所面临的煎熬是一致的，所以当然携手共赢，全行业齐减产，去年这个时期，带头减产的可是有“大青哥”哦。

    而反观现在呢，自己冶炼镍铁的企业，镍铁生产成本在1305元/镍，而市场镍铁的售价在1580元/镍，两者差了将近275元/镍，这算到不锈钢每吨钢之间能钢厂成本能差异到2000元/吨以上。

    不过钢厂的镍铁水自给能努力暂时都还不是特别充沛，大部分企业也就只能做到30-40%的自己供应能力，其他镍铁还是得外购，所以这个成本差异也没有特别突出。

    所以今年的减产也始终是步调不一致，没有镍铁的企业在减产，而有镍铁的企业还正在加大幅度生产。

    今年矿价弱，镍价强的格局估计还会延续，所以这种钢厂之间成本差异大的现象还会延续，这种现象将会导致实现全行业减产，将会比较困难，今年的减产将持续会是毛毛雨样的。

    所谓不破不立，去年正是因为狠下决心”破“了两个月，所以强势反弹了将近半年，而今年这毛毛雨似的减产，所以注定带来的也就”洒洒水“似的涨价了。

03

钢厂：控盘能力还是较强的

    2018年6月上旬，无锡地区不锈钢样本库存量为202563吨，环比5月下旬增加4950吨，增幅2.5%。另外，无锡电子盘可交割库存量目前为46531吨，不包含于统计范围内。

    从库存的数据看，无锡、佛山两地的贸易商库存都还处于今年相对较低的位置。排除新增仓库，以及个别代理商库存结构调整的原因造成的库存增加，此时候的位置对于贸易商而言库存是低位的。那么库存在低位，每逢涨价要补库抢货的现象是常有发生的；并且价格跌，因为自身库存不多，到货也不多，贸易商恐慌抛货的动力是不足的。

    所以和去年的逻辑一样，只要贸易商库存在低位，那么就是考验钢厂控盘能力的时候了。

    无论是控制发货，挺价，还是制造舆论，总之，货不在市场，也不在下游，并且原料只要还坚挺，钢厂就会拼了命的挺价。

04

原料的驱动力能否持续？

     2017年价格上涨是原料与补库需求双驱动的。去年在不锈钢价格上涨的同时，成本支撑也在上行，镍铁、铬铁同时处于价格低位，出现上涨。

    我们下表对比了2017年时期，不锈钢价格与原料之间的关系。2017年在淡季，不锈钢价格一口气从13000元/吨涨到了16000元/吨，其背后的支撑也有原料的持续上行。

    当年LME镍价从不到9000美元/吨攀升到了将近11000美元/吨，铬铁也是从6454元/50基吨攀升到了将近8000元/50基吨。

    也就是说去年所有的价格都被压到极致之后的一种攀升，就像海绵，压缩的力度越大，反弹也就越大。

    而现在的LME镍价处于15000美元/吨附近，铬铁价格也将近8000元/50基吨。虽然在环保各种风声的吹动下，价格仍旧在攀升，但是上升的幅度以及力度是相对较慢的。

    甚至要开始怀疑，如果环保过去之后，原料还是否具备继续上行的基础呢？

04

未来：前有狼后有虎

     说利好也有，今年上半年的表观消费量预计增幅在10%以上，两位数的表观消费量增幅，你能说今年的需求不好吗？那么下半年如果还能够保持两位数的表观消费量，那下半年的担忧是不是可以缓解点？

    另一个宏观面大的利好就是，环保。宁要绿水青山，不要金山银山的口号也不是空喊的，马云都在说中国政府三番五次说的政策，可千万不能当儿戏。在钢铁生产行业，如果严查环保，企业必然加大环保投入，各项费用必定增加，所以从环保的角度看，不锈钢的生产成本是要提升的。

    说利空，也有。毕竟在去年的产量低位之后，今年的产量无论是国内还是国外都开始增量了。当前青山印尼又100万吨不锈钢投产，并且国内100万吨400系项目也将在下半年投产，且无论能不能满产，但是产量在下半年继续增是一定的。到底产量的增量和表观消费量的PK中能不能胜出？这个隐忧是较大的。并且我们还要面临的是电子盘9、10月份合约的大量交割量，一来造成现货市场显性库存增加，二来大量卖盘在压着，多头也不敢盲目拉。

    所谓前有狼后有虎，今年的不锈钢也做不到“不破不立”，那有岂能期盼一口气直接上行的威武雄壮呢？所以波段行情已然很好了！

    就如近一段心灵鸡汤：生活没有义务给予我们所期望的，我们应该珍惜现在所拥有的并且怀着感恩的心幸亏情况没有更糟！

    不锈钢何况不是这样呢？在这样的高速产量增量之下，我们还能有现在的行情，这已然已经很好了！

永穗不锈钢内外抛光圆管