“关税武器化”，不锈钢出口承压？

特朗普胜利当选新一任美国总统，竞选期间曾多次宣称对各国普遍征收10%的关税，并承诺将在他第一任期对华加征关税基础上，进一步对中国商品加征60%或更高的关税，以削减美国对华贸易逆差。

经数据整理，不锈钢出口至美国自2015年至2020年逐年递减，出口量一度从2015年的16万吨降至2020年的3万吨。2020年疫情后美国实施“无上限”量化宽松，货币政策大“放水”，接踵而来的是美国地区通货膨胀日益加剧，中国境内不锈钢价格优势使得国内出口至美国不锈钢量出现小幅回升，但出口至美国不锈钢量占不锈钢总出口比例较低。

经统计，2024年1-9月出口至美国不锈钢7.79万吨，占不锈钢总出口2.09%，中美贸易摩擦加剧对不锈钢出口影响或将有限。

由于不锈钢下游制品行业分布较为广泛，不锈钢洗涤槽及脸盆、不锈钢制机器用环形带、冰箱、洗碗机、微波炉同比往年出口增速在20%以上，其他制品同比均有不同程度上涨，外销强劲弥补内销不力局面。美国与欧盟并列为中国第二大贸易国，对美出口占中国总出口额的14.8%。中美贸易波澜再起，关税加征对不锈钢下游出口需求难免产生负面影响。

关税加征预期下，关注“抢出口”效应

值得注意的是，随着中国在全球贸易舞台上的竞争力全面提升，中国贸易顺差再创新高，中美之间的贸易差额亦持续处于高位，关税预期可能催生更为显著的“抢出口”现象。

此外，特朗普还可能执行反倾销政策对“原产地穿透”认定，对全球贸易的扰动则更为剧烈。若2025年1月20日特朗普上任后随即使用“关税武器”，复盘以往加征关税过程，从反倾销调查到结果公布及征集意见、正式执行关税往往需要半年到一年时间，今年四季度及明年上半年不锈钢及下游制品有望出现出口采购潮。

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同时，为对冲关税对国内出口面临的压力，以汇率兑美元贬值将对冲一部分影响。2024年9月美联储开启降息周期，11-12月会议预计再分别降息25bp。而中国人民银行在“924”一揽子货币政策后降准降息纷纷落地，后续仍有降准降息空间，促进社会综合融资成本稳中有降同时引导汇率小幅贬值。截至发稿，离岸人民币汇率报至7.17，较9月下旬低点6.97贬值2.87%。

整体而言，随着大选结果落地，关税加征预期下“抢出口效应”存在，此外，国内应对政策近期或将出台，市场期待更有力的政策落地。后续无论是降准、降息等货币政策出台还是钢铁企业限产等产业政策发布，不锈钢价格底部将逐渐夯实，市场多头情绪或被再一次点燃。